A série Análise Fundamentalista – Indicadores foi escrita com exclusividade para o blog Iniciante na Bolsa por Felipe Augusto Russo, autor do livro de análise fundamentalista Avaliando Empresas, Investindo em Ações. Na série de quatro artigos, Felipe explora o conceito e a interpretação de alguns importantes indicadores fundamentalistas utilizados na avaliação de ações.
Leia mais
- Série Bolsa de Valores com Análise Fundamentalista 1: conceitos e indicadores
- Série Bolsa de Valores com Análise Fundamentalista 3: RPL e P/L
- Série Bolsa de Valores com Análise Fundamentalista 4: TR e DY
VPA e P/VP
No primeiro artigo da série, foi demonstrado como é calculado e interpretado o indicador MBB – Margem Básica Bruta, utilizado para medir e acompanhar a eficiência do processo produtivo de uma empresa. Neste segundo artigo, serão estudados dois indicadores relacionados entre si, que são o VPA (Valor patrimonial da ação) e o P/VP (Preço / Valor Patrimonial).
VPA – Valor Patrimonial da Ação
O VPA representa o valor contábil de cada ação, ou seja, seu valor intrínseco. É um indicador de simples cálculo e interpretação.
Sua fórmula de cálculo é: Patrimônio Líquido / Quantidade de Ações
Quando uma empresa é negociada acima de seu VPA, entende-se que o mercado aceita pagar um “ágio” pela ação, pois a expectativa de crescimento, resultados e conseqüentes bons dividendos justificariam esse sobrepreço. O contrário acontece quando a ação é negociada abaixo de seu VPA. Nesse caso, o entendimento é de que a ação deve ser negociada com um “deságio” pois as expectativas para seus negócios ou segmento não são boas.
A tabela abaixo mostra o VPA e o preço atual das ações para algumas importantes empresas listadas na BOVESPA:
P/VP – Preço / Valor Patrimonial
O P/VP indica, quantitativamente, a relação entre o preço da ação e o seu VPA.
Sua fórmula de cálculo é: Preço da ação / VPA
Se uma empresa possui um VPA de R$ 10,00 e está sendo negociada a R$ 15,00, o P/VP dessa empresa será de 1,5, ou seja, uma vez e meia o VPA. De maneira análoga, se essa empresa estiver sendo negociada a R$ 5,00, seu P/VP será de 0,5.
Assim, o P/VP fornece uma forma padronizada de enxergar a relação do preço de negociação das empresas com seus respectivos VPAs, facilitando a análise comparativa pelo investidor.
A tabela abaixo mostra o P/VP para as mesmas empresas avaliadas na tabela 1:
Uma interpretação adicional pode ser acrescentada aos indicadores VPA e P/VP sob a ótica do risco.
Ações negociadas com preço muito acima de seu VPA expõe o investidor a um maior risco, uma vez que a “porção expectativa” do preço da ação é muito grande e a “porção patrimônio líquido” é muito pequena. Nesses casos, uma mudança de expectativa causada por uma crise pode causar um grande choque no preço do papel, traduzindo-se em uma grande perda ao investidor.
Um bom exemplo de como isso acontece pode ser observado no segmento de construção civil, afetado pela crise global que teve início em 2008.
As ações desse segmento, em 2008, chegaram a serem negociadas com um P/VP de até 3,5, ou seja, mais de três vezes acima de seu VPA. Após o estouro da crise e a conseqüente queda nas expectativas para o setor, essas mesmas ações despencaram entre 70 e 80%, atingindo um P/VP de 0,4.
Sem esquecer que nem todo ativo é tangível, existe ativos intagíveis, por exemplo a BM&FBOVESPA, que tem um monopólio no mercado de capitais brasileiro. A Coca-cola e sua marca, talvez a mais famosa do mundo, tudo isso não entra no VPA, o que torna a analise de ações mais complexa do que simplesmente se analisar múltiplos. Acho que a analise de ações deve ser tanto Fisher quanto Graham, cada um tem seu papel importante em uma analise fundamentalista.
A propósito, qual título do seu livro?
Comprei o livro do autor desta série e gostei bastante. É ideal para o investidor iniciante que quer se aprofundar nos conhecimentos sobre a bolsa. Descobrirá que há vida além das PETR4 e VALE5.
Estou fazendo um trabalho de mercado de capitais, utilizando a empresa Natura, está difícl, mas este site me ajudou muito.
Oi Cassia, tambem estou fazendo um trabalho sobre a Natura.Será que podemos trocar alguma informação? Tâmara
Gostaria de saber o que realmente representa o índice preço sobre ativo circulante líquido. Obrigado,
Capt. Gottlieb
O autor desse blog nõ responde os comentários!!!
Que pena.
Abraços!
Everton! Atualmente não estou com tempo para responder a TODOS os comentários, muitos deles repetidos e cujas respostas às vezes estão no próprio post comentado, mas o espaço está aberto para todos. Espero que os mais experientes tenham a iniciativa de auxiliar os mais novatos e não joguem a responsabilidade ao editor do blog tão somente. Abraços do Alessandro!
Prezado Alessandro,
Sobre P/VP negativo, que conclusão tirar de uma empresa que tenha seu P/VP negativo?
Desde já agradeço,
Fabio Rocha.
Algumas pessoas dizem que é bom comprar ações com P/VP abaixo de 1 porque isso significaria comprar a ação com desconto. Isso é verdade?
Isto é raríssimo nas mulheres e regra nas crianças.